Пазарът рядко реагира логично, а случаят с Microsoft през последната седмица го доказва по категоричен начин. Компанията отчете едно от най-силните си тримесечия, но въпреки това акциите ѝ се сринаха с 10% в рамките на ден, изтривайки 357 милиарда долара от пазарната капитализация. Това е най-голямата еднодневна загуба в историята на технологичния гигант и един от най-значимите спадове от първичното му публично предлагане през 1986 г. насам.
На пръв поглед причината изглежда парадоксална. Приходите на Microsoft достигнаха 81.3 милиарда долара, което представлява ръст от 17 процента. Печалбата на акция надмина очакванията, а облачният бизнес премина символичната граница от 50 милиарда долара за тримесечие. Сатя Надела дори подчерта, че новите ИИ услуги вече се превръщат в бизнес, сравним по мащаб с най-старите франчайзи на компанията.
Въпреки това пазарът видя не силните резултати, а слабите места зад тях. Ръстът на Azure – 38% – беше над официалната прогноза, но под неофициалните очаквания на анализаторите, които „шепнеха“ за почти 40 процента. В свят, в който изкуственият интелект е новата златна треска, дори малко разминаване е достатъчно да разклати доверието.
Допълнително напрежение внесе и огромният скок в капиталовите разходи. Microsoft е похарчила 37.5 милиарда долара за изграждане на центрове за данни и закупуване на чипове – 66% повече спрямо година по-рано. Това е сигнал за агресивна инвестиционна стратегия, която може да донесе огромни печалби в бъдеще, но засега тежи върху краткосрочните очаквания.
Не по-малко тревожна за инвеститорите се оказа и прогнозата за следващото тримесечие. Бизнесът с Windows и устройства се очаква да бъде с над милиард долара под пазарните очаквания, тъй като цикълът на обновяване след края на Windows 10 постепенно отслабва.
Най-големият червен флаг обаче се оказа зависимостта от OpenAI. Microsoft разкри, че 45% от оставащите задължения за изпълнение на услуги – около 281 милиарда долара – са свързани с партньорството с компанията зад ChatGPT. Това означава, че почти половината от бъдещите приходи, които вече са „заключени“ в договори, зависят от бизнес модел, който все още се оформя. За пазар, който търси предвидимост, подобна концентрация на риск е трудно смилаема.
Въпреки това не всички анализатори гледат песимистично. Morningstar запази оценката си за справедлива цена от 600 долара за акция, а Wedbush определи 2026 г. като потенциална „преломна година“ за компанията. Според тях, разпродажбата е по-скоро възможност, отколкото предупреждение.
Истината вероятно е някъде по средата. Пазарът е в напрегнато настроение, а очакванията към Microsoft – компанията, която олицетворява корпоративния ИИ бум – са почти нереалистично високи. В момента инвеститорите искат доказателства, че огромните разходи за изкуствен интелект ще се превърнат в реални приходи, и то бързо.
Microsoft се намира в момент, в който трябва да докаже, че визията ѝ за бъдещето е не само амбициозна, но и устойчива. А пазарът, поне засега, не е склонен да дава аванс на никого.
Източник: Banker.bg
